当2025年收官在即，贵金属市场却迎来一场巨震。本周一（12月29日），此前一路“狂飙”的贵金属市场突然上演“高台跳水”，白银、黄金、铂金、钯金等贵金属品种在创下新高后集体重挫，其剧烈波动迅速传导至矿业股和整个市场情绪。即便如此，截至12月29日，白银、铂金价格年内涨幅仍超150%，钯金价格年内涨幅近100%，黄金价格年内涨幅约为70%。目前来看，贵金属仍是全球资本市场中最具爆发力的资产之一，更多业内人士也仍旧看好2026年的贵金属市场行情。

“金银齐飞”演绎超级牛市

回溯2025年全年，全球贵金属市场走出了“震荡蓄势—加速突破—高位狂奔”的超强行情，上演了“金银齐飞”的史诗级牛市。

2025年年初，整个贵金属市场尚处于蓄势调整阶段，现货黄金在2600-3000美元/盎司区间震荡，白银则徘徊于28-32美元/盎司，铂金价格也维持在900-970美元/盎司。这段时期内，只有黄金凭借2024年超27%的涨幅与人们对黄金的惯有钟爱，在消费和投资市场维持较高的关注度。3月中旬伦敦金现货突破3000美元/盎司关键关口，以一季度上涨19.01%的成绩领跑贵金属市场。

而在二季度，铂金发力突破震荡区间，收获了36.58%的涨幅，这段时期内，黄金白银表现相对平淡，季度涨幅不足6%。从4月中旬到8月中旬，黄金进入较为漫长的震荡阶段。行至9月，在美联储降息等因素的推动下，黄金迎来高光时刻，从3446美元/盎司冲至3857美元/盎司，当月上涨11.92%，成为迄今为止的年内最大月度涨幅；这一时期内，白银则在下半年正式开启了大涨，数据显示，从7月1日至12月22日，纽约银价涨幅高达87%。

四季度，贵金属市场的狂欢行情全面爆发。

直到12月22日，现货黄金首次突破每盎司4400美元关口，创下历史新高，年内累计涨幅已接近70%。与此同时，白银、铂金、钯金等其他贵金属品种也同步刷新纪录，呈现集体狂欢的局面。白银在12月22日盘中首次站上每盎司69美元，年内累计涨幅超过130%。铂金价格也自2008年以来首次突破每盎司2000美元关口，年内涨幅超过126%。这使得黄金、白银、铂金三大品种的年度涨幅均实现翻倍。其中，黄金的年度涨幅被认为是1979年以来的第二大年度涨幅。

相关数据显示，上周（12月22日至26日），国际现货黄金周度上涨超4%，周线实现三连阳。当周，金价开盘4338.85美元/盎司，最低4338.05美元/盎司，最高4549.9美元/盎司，报收4531.96美元/盎司，当周上涨193.36美元，涨幅4.46%。12月24日，黄金、白银、铂金、钯金等贵金属品种的国内外价格同日再度创下历史新高，国内钯金期货主力合约涨停。其后，经历短暂调整，贵金属价格在12月26日再度开启冲高模式，当日，现货黄金与白银价格同步再创历史新高，其中，伦敦金现货一度触及每盎司4549.96美元的历史高位，年内累计涨幅已超过70%；白银表现则更为亮眼，伦敦银现货从12月19日至26日连续五个交易日大涨，并于12月26日连续突破每盎司73美元、75美元，当日盘中最高触及79.4美元/盎司，年内累计涨幅高达173.72％，除此之外，截至12月26日，铂金也紧随白银，年内涨幅达171.8％，即便是基本面相对偏弱的钯金，年内涨幅也达到了112.39％。

在基金市场上，国内跟踪黄金的ETF（交易型开放式指数基金）产品以及跟踪白银期货的基金产品，同样都表现亮眼。截至12月26日，华安黄金ETF今年以来涨幅超过62%，国投瑞银白银LOF（上市型开放式基金）今年以来涨幅超187%。

市场短期存在回调风险

对于2025年以来整个贵金属市场的“狂飙”走势，金瑞期货贵金属研究人士表示，本轮金银“牛市”最核心的宏观催化来自“全球实际利率下行预期+风险溢价抬升”的组合。而这背后，折射出两大市场逻辑：第一，市场持续将未来政策利率下行、通胀韧性与财政扩张这三大因素并置定价，由此压低长期实际贴现率，并推高对无信用风险资产的配置需求；第二，在地缘与金融不确定性上升的背景下，官方部门与私人部门共同推进资产与储备多元化，进而形成更具“结构性”特征的买盘。对白银而言，在上述宏观定价逻辑的基础上，还存在新能源与电气化领域相关工业需求的大幅增长，这已导致市场连续多年出现供应缺口。在现货市场，目前白银库存下降至低位，其成为行情的“放大器”，推动白银价格走出更强劲的上涨态势。

海通期货研究所贵金属研究人士则认为，当前贵金属市场机遇与风险并存。短期而言，市场或对潜在风险有所低估，技术面亦存在回调压力。全球白银ETF持仓量激增后，获利盘了结可能引发价格剧烈波动。流动性风险同样值得警惕。尽管明年初彭博商品指数下调金、银品种权重产生的抛压可能不大，但鉴于白银市场容量较小，冲击效应易被放大。此外，政策不确定性仍是关键变量，若美联储态度突变或贸易摩擦出现缓和，均可能逆转市场情绪。

事实上，就在刚刚经历年度强劲涨势后，12月29日，全球贵金属市场便遭遇了剧烈震荡，黄金、白银、铂金、钯金呈现极端分化表现，成为年度最具战略意义的资产配置事件。

当日，黄金表现呈现高位震荡特征。现货黄金当日跌破4500美元/盎司关口后，在4503-4550美元区间反复震荡，日内跌幅约0.65%。白银则是坐上了“过山车”，成为当日最疯狂品种。现货白银在首次突破每盎司80美元关口后迅速跳水，日内跌幅一度达5%，半日波动幅度高达9%，盘中创下84美元历史新高后直线回落至78.378.4美元，最终收报76美元/盎司。铂金与钯金则受获利了结情绪主导出现显著回调。铂金跟随贵金属板块调整，日内跌幅超4%。钯金成为当日跌幅最大品种，现货价格下跌近10%至1730-1770美元/盎司，2025年累计涨幅约100%后，因地缘政治缓和预期及获利盘离场高位回落。在业内人士看来，技术指标修复、投资者获利了结、交易所政策打压等多重因素，是引发当日市场调整的主要原因，当前贵金属价格已处历史高位，而美联储货币政策预期摇摆、地缘冲突缓解等潜在因素，仍可能引发市场大幅波动，理性研判、严控仓位成为投资者穿越市场周期的关键。

12月29日的市场异动，也为贵金属交易市场的火热行情敲响警钟。上海期货交易所已连发通知提示风险控制，并调整元旦期间交易保证金比例与涨跌停板幅度。广州期货交易所同样已调整钯金、铂金交易限制应对流动性压力。

“牛市”行情或仍将持续

如今，市场短期风险仍存，那么，2026年贵金属市场能否再度延续“牛市”行情？

业内人士分析，从长期视角观察，当前贵金属市场的牛市基础具备显著的持续性特征，2026年，贵金属市场结构性行情将成为主流。其中，金价仍将获得多重因素支撑，受供需缺口持续存在影响，白银、铂金或将成为贵金属板块中的“黑马”，展现出更强的价格弹性与上涨潜力。

展望2026年，南华期货贵金属新能源相关研究人士分析，贵金属将在美联储独立性危机、美元信用衰退与白银现货危机三重叙事下维持易涨难跌格局。黄金方面，美元体系弱化持续推升配置价值。首先，美联储面临1951年以来最严重的独立性危机，新主席遴选成关键节点。其次，2026年11月中期选举将倒逼白宫施压美联储宽松以刺激经济与股市，推升通胀预期脱锚风险。更深层在于美元信用长期侵蚀，加速全球去美元化进程，新兴经济体央行将持续增持黄金优化储备结构。白银方面，供需矛盾进一步激化。首先，全球可交割库存处于历史低位，LBMA（伦敦金银市场协会）库存剔除ETF后几无缓冲。其次，美国若对白银进口加征关税，将触发全球资源抢夺与贸易流通梗阻，恶化现货短缺。第三，光伏、AI数据中心、新能源汽车及印度消费替代需求构成刚性支撑，而矿山产量低供给弹性使价格对需求冲击较为敏感。综合来看，2026年，贵金属中枢将继续上移，但需为“政治溢价”支付更高波动成本，黄金价格在美联储宽松周期、不确定下的避险需求与配置需求及央行购金支撑下易涨难跌，但需警惕货币政策宽松不及预期带来的回调压力。白银价格则仍可能因现货挤兑与工业需求双轮驱动跑赢黄金，但大涨后波动率显著放大，投资获利回吐风险积聚，节奏把握更为关键。

中邮证券相关人士认为，2026年，黄金行情大概率会继续演绎，交易盘和配置盘的共振之下，甚至不排除会有更加超出预期的上涨行情，理由如下：美元信用似乎在动摇，2026年美国长债依然存在供需压力，稳定币难以在长久期负债端缓解其压力，黄金替代美债进行资产配置的长逻辑依然有效；ETF的继续流入，历史上看，降息后美国和欧洲的ETF会随之流入，鸽派预期下，降息空间打开，且美联储扩表必然压制短端利率，会促进西方投资者继续买入黄金ETF。除此之外，白银在2026年有望继续上涨，不仅在于其库存的下降造就了现货市场的紧张，部分国家将其储备资产化也有望继续推动实物市场的短缺，从而加大价格的弹性。

从中长期视角看，上述海通期货研究所贵金属研究人士同样认为，贵金属整体仍处于价格上行周期，在合理风控的前提下具备战略配置价值，因为支撑行情的底层逻辑未变：一方面，全球货币政策宽松预期持续发酵；另一方面，“去美元化”背景下各国央行购金意愿较强。此外，白银在光伏等绿色产业领域的需求构筑了其坚实的基本面。基于此，可将黄金作为组合中的防御性资产，建议配置比例为5%~15%，而白银因波动性相对较高，更适合作为战术增强型资产。

不过，随着价格走高，未来市场波动可能加剧，投资者在参与贵金属交易时，可能面临较大的投资风险，业内人士同时建议，面对高位震荡市场，投资者需依据自身风险偏好清晰定位贵金属的资产属性。