如今，在监管部门的一系列“组合拳”之下，一度因兼具“保底收益+浮动分红”结构而备受市场追捧的分红险正在“降温”。近期，人身险行业就调降分红险演示利率达成共识，分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，各保险公司高于3.5%演示利率的产品须在6月30日前完成变更备案或停售。与此同时，行业就分红险2025年度实际分红水平达成共识，监管部门给出的指导意见为3.2%。那么，这一演示利率的“紧急刹车”会不会影响保单的实际利益？这趟“炒停售”的“末班车”是否有必要上？

负面清单新增分红险禁令

近两年，随着利率持续下行叠加市场波动频繁，分红险凭借“保证+分红”的特性，逐渐成为当前人身险市场的主流产品类型。据悉，分红险是保险公司将分红账户实际经营成果产生的盈余，按不低于70%的比例向保单持有人分配的人身保险产品。其收益结构由“保证利益”与“浮动利益”组成：保证利益写入合同，提供确定性保障；浮动利益即年度分红，来源于保险公司实际经营过程中产生的可分配盈余。

近日最新出炉的上市险企2025年度财报显示，分红险在不少险企中几乎占据了半壁江山甚至更多。2025年，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比近50%；太保寿险2025年新保期缴中分红险占比已提升至半数；中国平安寿险及健康险分红险规模保费达918.87亿元，同比增长超40%；新华保险分红险占整体期交业务比例逐季攀升，2025年四季度达到77%。

就在市场热度大增之时，监管部门却开始为分红险“降温”。

近日，国家金融监督管理总局向各人身险公司下发《人身保险产品“负面清单”（2026版）》，给整个人身险行业划下不可触碰的红线。相较于2025版，新版清单再度扩容至105条，继续从产品条款、责任设计、费率厘定及精算假设、报备管理等维度，对行业进行细化约束。其中，对分红险收益演示误导、医疗险处方审核外包等热门领域提出明确禁令。

据山西晚报·山河+记者了解，2026版负面清单新增两条禁令，其中一条禁令便是针对分红险收益演示误导。负面清单将“分红型保险产品说明书中红利分配政策承诺的分配比例高于利益演示水平”列入禁令。针对这一禁令，业内人士分析，部分险企在产品说明书中夸大红利分配承诺，让消费者形成不合理预期。这一禁令明确了销售底线，将推动分红险书面红利分配政策必须与精算演示的红利承诺保持一致，从源头遏制销售误导，让分红险回归真实收益预期。

事实上，这已并非行业在近期首次规范分红险。3月27日，中国保险行业协会发布《保险产品适当性管理自律规范》，与此同时，人身险行业已就调降分红险演示利率达成共识，拟进一步将分红险演示利率降低至3.5%。随后，金融监管总局人身险司下发《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》，围绕银保渠道费用管理、“报行合一”执行等作出进一步细化。

演示利率上限将调降

与负面清单同步推进的，是分红险演示利率的下调。所谓演示利率，是保险公司销售分红险产品进行未来利益演示时所采用的利率水平。然而，演示收益并不代表实际收益，当前，很多消费者在购买分红险产品时，往往容易被保险业务员演示的“高、中、低”三档收益所吸引，误以为演示收益就是未来能获得的回报。实际上，真正的分红水平需视保险公司每年的投资业绩而定。

如今，行业已将分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，并要求相关产品在2026年年中前完成切换。同时，监管对实际分红水平亦给出约3.2%的指导区间，进一步压缩演示与兑现之间的差距。

山西晚报·山河+记者了解到，当前，市场上分红险演示利率上限为3.9%，不过，预定利率却相对较低，2025年以来，分红险预定利率已经历多次下调，就在此前的2025年7月，在预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制触发下，分红险预定利率上限已从2%调整为1.75%。从目前市场上在售的分红险产品情况来看，头部险企预定利率为1.75%，演示利率在3.5%上下，中小险企的预定利率集中在1.25%、1.5%、1.75%三档，演示利率则位于3.9%-4.25%这一区间。

兴业证券相关分析人士表示，本次全行业统一规范演示利率至3.5%水平，有利于减少销售误导，提升分红实现率水平。从演示利率下调的背景来看，监管部门的核心考量在于保护消费者权益、提升分红险演示利率的可实现性。相关人士介绍，分红险的收益结构分为保证利益和浮动利益，浮动利益即年度分红，完全取决于保险公司的实际经营状况，不仅不固定，甚至可能为零。但在实际销售过程中，部分业务员以高演示利率吸引客户，容易导致消费者误以为演示收益就是未来能拿到的钱，从而埋下销售误导隐患。

与此同时，分红水平的监管也在同步收紧。2025年6月，金融监管总局人身险监管司向人身险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求保险公司不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争，扰乱人身险市场秩序。监管部门将加强数据监测，对于违反监管要求的，将采取监管约谈、责令整改、评级扣分等监管措施。相关消息显示，近期，人身险公司被要求合理确定2025年度实际分红水平，遵循“资产负债相匹配、财务与精算硬约束、投资收益可支撑、分红水平可持续”的原则，对拟宣告的年度分红水平进行充分论证。

实际上，在监管部门出手之前，已有保险公司下调分红险预定利率和演示利率。比如，今年2月6日，中英人寿发布福满佳C（悦享版），预定利率为1.25%，演示利率为3.9%，该产品预定利率较行业主流的1.75%下调50个基点，创下国内储蓄型人身险保证收益的历史新低。与此同时，该公司下架了其预定利率为1.5%，演示利率为4.25%的福满佳终身寿险C款（分红型）。

消费者无需盲目跟风

“分红险最后窗口期已至，你的财富规划该调整了！”“现在不买分红险，相当于20年前不买房！没有来日方长，只有珍惜当下。”“6月最后上车”“停售倒计时，错过不再有”……在新旧产品切换之前，保险营销端的“炒停”话术总会铺天盖地。山西晚报·山河+记者注意到，多位保险代理人在近期又开始了新一轮的分红险营销，部分保险代理人为冲刺保费规模大肆宣传，以“4%+分红型产品即将绝版”“6月为最后投保窗口期”等话术吸引消费者投保。

那么，消费者是否有必要抓紧最后的上车“窗口期”？在业内人士看来，保单的实际利益受两个因素影响：一是保单的保证利益部分，主要受预定利率影响，与演示利率无关，也就是“保证”这部分的利益并无影响。二是保单的分红回报部分，分红险每年实际派发给客户的分红数额，同样与演示利率无关。盲目跟风“炒停售”往往是非理性的博弈行为。虽然旧产品在数字上看起来很“诱人”，但这种高演示利率往往伴随着更高的销售误导风险。

业内人士分析，如今，行业和监管部门对于分红险分红预期的引导，对于消费者而言，其实是一次认知的重塑与权益的深层保护。长期以来，高演示利率容易让消费者产生“高收益、无风险”的错觉，最终导致预期落空；而低演示利率则能帮助消费者建立理性的收益观念，真正理解分红险“风险共担”的本质属性。回顾过去，消费者购买终身寿险等储蓄型保险时，核心诉求是“保本保息”，青睐高保证利率带来的确定性收益，而如今，演示利率降低，本质上是在引导市场接受“低保证、高波动”的投资新常态，教育投资者树立正确的保险理财观念，学会共担投资风险，不再单纯追求“刚性兑付”的确定性收益。

东方证券相关人士也指出，如今，分红险在“保证+浮动”产品框架下兼顾稳健性与收益弹性，长期吸引力仍在，预计后续仍将是寿险产品转型的重要方向。

不过，值得注意的是，分红险演示利率下调后，销售端面临的挑战将进一步加大。一方面，在2025年预定利率调降政策落地前，许多消费者已提前购买了增额终身寿险等固定收益产品，需求提前透支；另一方面，分红险“保底+浮动”的收益机制对代理人的专业讲解能力提出更高要求，如何清晰解释分红险的收益逻辑、风险特征，帮助客户建立合理预期，将成为代理人队伍的核心竞争壁垒。在业内人士看来，分红险的销售核心在于“精准对接”，确保产品属性与客户风险承受能力匹配，杜绝虚假承诺；保险公司也需要苦练投资内功，只有稳健的盈利率才能支撑分红预期。